农林牧渔行业周报-生猪：箭在弦上

　　本周猪价上涨。根据博亚和讯，2 月21 日全国外三元生猪均价为14.77 元/kg，周环比上涨1.03%，15 公斤仔猪均价35.17 元/公斤，周环比下跌4.82%。根据涌益咨询数据，本周商品猪出栏均重为125.68kg，周环比上升0.64kg。屠宰场冻品库容率为12.43%，环比上升0.19pct。从均重水平来看，市场库存水平正逐步修复，支撑猪价表现。但由于近月猪价压力仍然明确，周内随着猪价上涨，二育补栏情绪缓和，商品猪出栏积极性提升。　　1 月各机构能繁母猪数据分化。从各机构1 月能繁母猪存栏量环比情况来看，农业部/钢联综合样本/涌益/卓创分别为-0.39%/-0.04%/+0.63%/+1.19%。机构间母猪存栏情况出现分化，尤其是农业农村部和钢联母猪均出现了回落。考虑到25 上半年生猪供给压力基本清晰，又有2023 年猪价低迷下产业端长期亏损的经验教训在前，25 年养殖端存在提前开启去产能的可能性。　　肉禽方面，本周白羽肉毛鸡价格下跌，鸡苗价格上涨。截至2 月22 日，毛鸡价格为5.87 元/公斤，环比下跌4.86%，鸡苗价格2.1 元/羽，环比上涨7.14%。鸡苗方面，近期种鸡场积极挺价，低价苗小幅反弹，但考虑到肉鸡养殖亏损严重，下游以合同鸡补栏为主。毛鸡方面，目前肉鸡出栏量充足，终端鸡肉产品走货缓慢，另一方面屠宰企业宰鸡仍有盈利，开工率增加，持续压制肉机价格。　　农产品方面，本周玉米、豆粕和小麦现货价格均上涨。截至2 月21 日，玉米现货均价为2204.9 元/吨，环比上涨0.71%；豆粕现货均价3807.14 元/吨，环比上涨5.20%；小麦现货均价为2408.61 元/吨，环比上涨0.44%。玉米方面，东北基层购销陆续恢复，但降温天气利于新粮储存叠加挺价情绪，市场上量有限，贸易商积极囤货，叠加中储粮提价采购，玉米价格稳中偏强。豆粕方面，巴西天气形势好转，收割进度明显加快，有利于改善进口大豆供给不足的现状。下游方面，春节后工厂生产恢复较慢，豆粕供应偏紧支撑价格走高。　　投资建议：（1）生猪养殖板块，预期交易充分背景下，板块当前安全边际较大。结合前期新生仔猪量来看，25Q1 商品猪出栏压力较大，上半年可能开启去产能交易。当前行业仍处于盈利的高低切换期，重点推荐出栏、成本兑现度高的养殖企业牧原股份、温氏股份、神农集团。（2）后周期板块，猪价反转将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行，建议关注海大集团。（3）种植链，USDA 调减全年玉米产量后，市场情绪逐步回升，收储扩量进一步刺激玉米价格进入右侧，种植业基本面将迎来好转。上游方面，转基因产业化进程加速&年初一号文件&重组并购等多概念加持下，种业投资机会显现，拥有优质大品种的种子企业将优先受益，种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业。（4）宠物板块，宠食行业是“长坡厚雪”的优质赛道，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。　　风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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