建筑材料行业周报：资金到位情况仍偏弱但环比改善明显

　　2025 年2 月14 日至2 月21 日建筑材料板块（SW）下跌0.96%，上证综指上涨0.97%，建材板块相对沪深300 超额收益-1.97%。其中水泥（SW）下跌1.58%，玻璃制造（SW）下跌1.51%，玻纤制造（SW）下跌0.84%，装修建材（SW）下跌0.33%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-8.12 亿元。　　【周数据总结和观点】　　根据百年建筑调研，截至2 月20 日（农历正月廿三），全国13532 个工地开复工率为47.7%，劳务上工率49.7%，资金到位率43.6%，农历同比均减少，其中房建项目开复工率农历同比减少但资金到位率农历同比微增，非房建项目开复工率农历同比减少。根据wind 统计，2025 年1 月地方政府债总发行量5575.66 亿元，发行金额同比2024 年1 月增长45.0%，截至目前，2025 年一般债发行规模0.20 万亿元，同比-0.08 万亿元，专项债发行规模1.19 万亿元，同比+0.74 万亿元。化债下加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃需求承压，关注收储落地，重点关注光伏玻璃：2025 年竣工需求预计持续偏弱，需要更多冷修实现供需均衡，政策端关注收储等优化存量的政策落实情况。光伏玻璃供给收缩持续加速，均衡点预计更快来临，价格弹性较大，推荐旗滨集团。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，关注三棵树、兔宝宝。水泥错峰停产加强，关注基建实物工作量恢复情况：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，协同减产持续增加，关注基建实物工作量恢复情况。玻纤底部已现，关注风电纱：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025 年作为十四五收官之年，装机量有望大增，风电纱量价齐涨，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。　　水泥近期市场变动：截至2025 年2 月21 日，全国水泥价格指数373.32元/吨，环比前一周下跌1.42%，全国水泥出库量79.83 万吨，环比前一周上升69.2%，其中直供量43 万吨，环比前一周上升377.8%，全国水泥熟料产能利用率41.8%，环比前一周上升11.0pct，全国水泥库容比61.7%，环比前一周上升0.78pct。当前水泥市场需求呈现出基建领域强劲、房建和民用领域待复苏的特点。随着国家一系列政策的出台和落地实施，以及基础设施建设和房地产市场的逐步企稳，水泥市场需求有望继续保持增长态势。　　玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1395.49元/吨，较上周跌幅1.01%，全国13 省样本企业原片库存5819 万重箱，环比上周+292 万重箱，年同　　比+1111 万重箱。本周下游加工厂基本复工，但订单不佳，开工率偏低，目前主流开工率在30%-80%区间，终端工程开工情况一般，仍有部分尚未开工，加工厂结转订单发货偏缓，新订单偏少，以刚需采购为主，叠加期货盘面偏弱，预计短期现货价格下跌。　　玻纤近期市场变动：本周主流无碱粗纱产品价格环比上调，涨幅多在100元/吨。需求端，近期风电及热塑订单表现较好，叠加周内价格提涨下，下游少量提备货；供应端，2 月15 日泰山玻纤太原1 线点火，年产能15 万吨；库存端，本周多数池窑厂产销相对平稳，整体库存增速较慢。短期来看，基于市场需求有待启动，叠加社会库存低位、厂家成本压力较大等因素，不排除厂家继续以涨促销操作，预计粗纱价格大概率维持一定涨势。　　本周电子纱价格环比走稳，下游订单表现继续平平，供给端，2 月15 日林州光远0.2 万吨/年低介电电子纱产线点火。鉴于多数电子纱厂家处亏损状态，叠加需求缓慢恢复，后续电子纱价格或存调涨预期。截至2 月20日，国内2400tex 无碱缠绕直接纱均价3759.67 元/吨（主流含税送到），较上一周上涨0.8%，同比上涨22.11%；电子纱G75 主流报价8300-8500元/吨，7628 电子布主流报价3.5-4.2 元/米，较上一周持平。　　消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，丙烯酸丁酯价格环比上周下降，铝合金、天然气价格环比上周上涨，苯乙烯、沥青价格环比上周持平。　　碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。单周产量1245 吨，开工率49.78%，生产负荷低位窄幅增加；周库存量略增至17300 吨。本周行业单位生产成本12.28 万/吨，对应吨毛利-2.2 万，毛利率-21.8%，本周成本有所下降，但多数企业经营仍处亏损区间。　　风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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