一、本周市场概况：技术突破带动估值修复
春节假期期间，港股市场率先开启上涨。2月5日-2月7日期间，A股市场情绪快速修复，整体成交连续放量，赚钱效应较佳，主要原因在于技术突破带动的估值修复，海外因素的扰动偏弱。结构上，科技成长板块和周期风格表现更优。
二、影响本周市场的主要因素为：
（一）DeepSeek改变市场对于中美技术格局的预期差，推动中国资产价值重估。
DeepSeek日前发布其最新开源(300109)模型DeepSeek-R1，用较低的成本达到了接近于OpenAI开发的GPT-o1的性能，这一进展破解了全球人工智能产业长期以来“堆算力”的路径依赖。
DeepSeek较为显著的降低了目前AI大模型的训练和推理成本，削弱了海外大模型的领先地位，显著改变了投资者对中美技术格局的预期差，极大的增加了市场和资金对中国技术突破和发展潜力的信心，或将推动中美科技类资产相对估值水平出现进一步平衡。
（二）国内消费持续修复。
春节期间国内消费延续修复，国内旅游收入和出行人次分别同比增长7.0%和5.9%，电影市场热度火爆，春节档票房创历史新高，跨城消费不断升温，以旧换新政策支持商品消费，服务消费、线下零售皆有亮眼表现，显示扩内需有潜力。
（三）美联储暂停降息，海外因素对A股情绪的影响趋弱。
在国内积极因素积累的背景下，海外因素对A股情绪的影响趋弱。
一方面，虽然美国对中国加征10%关税，但并未明显超出市场预期，叠加中国快速推出反制措施，关税政策对整体中国资产的压制较弱。
另一方面，美联储暂停降息也基本符合市场预期，叠加鲍威尔认为“政策利率显著地高于中性利率”为后续降息保留空间，海外流动性预期变化不大。
此外，2月以来美债利率和美元指数再度下行，美元兑离岸人民币在7.3水平左右，汇率端对股市的影响减小。
三、后市展望：价值重估有望持续
春节假期期间，海内外宏观环境和技术格局都出现了较明显变化，关税等利空因素平稳落地的同时，技术突破等利好因素持续积累，我们对后续中国权益类资产持较乐观态度。国内技术突破属于内生性利好因素，增强了资金对中国发展潜力的信心，并且，当前A股估值处于中低水平，具有较高的中期投资性价比和较多的中期安全边际，我们认为这种价值重估或更为持续。在市场对技术突破重新定价后，对于政策落地和数据验证的关注会增加。我们认为，今年年内政策持续发力带动经济逐步修复是大概率事件，中期市场表现也将有更多积极因素支撑。
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