宏观：德国财政刺激大超预期，关注铜铝和小金属板块投资机会。本周（2025 年3月3 日至2025 年3 月7 日，下同）3 月5 日德国宣布将设立高达5000 亿欧元的基建特别基金（SPV）、对国防开支的“不设限”支持，以及允许地方政府增加借贷，整个方案规模可能超过1 万亿欧元。我们认为，德国财政刺激政策有望带来海外工业金属需求端的显著扩张，与国防军工、光伏等相关的小金属（如钨、锑等）也或会相对受益。建议关注铜、铝和小金属板块的投资机会。　　钢铁：本周螺纹消耗量上升，价格下跌。根据Mysteel 数据及我们测算，本周全国螺纹钢消耗量为220 万吨，环比大幅上升15.54%，根据Wind 数据，本周普钢价格指数小幅下跌0.72%，分品种来看，降幅较多的螺纹价格为3409 元/吨，周环比小幅下跌1.14%，线材价格为3721 元/吨，周环比小幅下跌0.9%，其余各品种价格小幅下跌。　　工业金属：TC/RC 维持负值，铜价有望持续上涨。根据LME 数据，本周LME 铝结算价2693 美元/吨，周环比明显上涨2.10%。根据Mysteel 数据，本周现货中国铜冶炼厂粗炼费为-15.60 美元/千吨，环比上升5.41%。根据Mysteel 数据，2025 年1 月新疆电解铝单吨完全成本下降6.83%，盈利大幅上升1283 元/吨；内蒙电解铝单吨完全成本下降6.28%，盈利大幅上升1233 元/吨；我们认为光伏、新能源汽车、AI 都是铜的增量需求，铜价有望进一步上涨。　　贵金属：关税或推升避险需求与通胀预期，金价有望持续上涨。根据COMEX数据，截至2025 年3 月7 日，COMEX 金价报收2917.7 美元/盎司，周环比明显上涨1.76%，截至2025 年3 月4 日，COMEX 黄金非商业净多头持仓数量为243261 张，周环比明显下降7.02%。我们认为金价目前震荡偏弱走盘，多头动力减缓，但受特朗普关税政策、美联储降息预期及经济数据的影响长期上涨趋势依然存在。　　?　　工业金属：铝方面，建议关注全球布局、增量可期的一体化铝行业龙头天山铝业(002532，买入)，同时建议关注神火股份(000933，未评级)；锌方面，建议关注铅锌+金银双轮驱动，五矿集团未来国内资源整合平台株冶集团(600961，买入)，同时建议关注驰宏锌锗(600497，未评级)；铜方面，建议关注金诚信(603979，未评级)、藏格矿业(000408，未评级)。　　钢铁：普钢方面，建议关注优势平台协同支撑，涅

有色钢铁行业周观点：德国财政刺激大超预期 关注铜铝和小金属板块投资机会