快讯摘要

春节假期将至，文章分析商品期权玩法，包括市场概况、单边和跨式组合模型及风险提示。

快讯正文

【春节假期商品期权玩法解析】春节将至，市场将迎来 8 天休市期。持仓过节投资者风险机遇并存，期权是相对占用资金小、风险可控的参与方式。过去四年春节，市场波动收窄，能化相关品种波动收窄幅度最大，农产品软商品类和有色类波动较平均。能化类和农产品&软商品类商品的高波动使对应期权合约具高波动特性，金属类商品适合低波动跨节期权选择。LPG、PTA 等品种波动偏高，投资者可关注其波动组合。买入认购/认沽期权的 Gamma 对组合有正向影响，期权涨跌幅受标的涨跌幅变动和时间衰减影响。过去 3 年春节，期权涨跌幅远超标的涨跌幅，标的波动超区间时，认购或认沽期权常有不错表现。期权单边模型依赖投资者对标的方向判断，高赔率吸引投资者，但盈亏同源，单边组合亏损可能很高。单边购买认购期权的整体胜率逐年下行，单边购买认沽期权多头的整体胜率稳步上行。单边多头模型适合基本面波动大的品种，波动小的品种近三年做单边期权的卖方更合适。对于标的波动大的品种，大波动组合受市场，跨式组合是经典波动组合。跨式组合多头由买入平值认购和认沽期权组成，成本为两个期权的权利金，市场涨跌超出成本范围可盈利。跨式组合整体胜率随标的波动收窄显著下行，跨式多头胜率和收益率有劣势但能锁定下行空间。跨式多头组合 delta 中性，选择波动大的品种和距到期日远的期权合约，胜率可控、盈亏比不错。市场波动减小，跨式空头期望回报上行，胜率保持 60%以上，对经验丰富的投资者仍是有效模型。期权作为复杂衍生品，选择跨节期权合约要明确组合优劣。